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温氏股份中报点评申报 :生猪养殖营业 微亏,黄鸡高景气助力盈利向好

温氏股份中报点评申报 :生猪养殖营业 微亏,黄鸡高景气助力盈利向好

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导读:公司18上半年实现营收253.17亿元,归母股东净利润9.17亿元 公司于2018年08月14日晚间宣布 2018年中期事迹 通知书记 , 1-6月份实现营业收入253.17亿元,同比增长 0.77%,归属于上市公司股东的净利润为

公司18上半年实现营收253.17亿元,归母股东净利润9.17亿元

公司于2018年08月14日晚间宣布 2018年中期事迹 通知书记 , 1-6月份实现营业收入253.17亿元,同比增长 0.77%,归属于上市公司股东的净利润为9.17亿元,上年同期盈利18.10亿元,同比下滑49.32%,扣非归母净利润8.79亿元,同比下滑46.97%.

单季度来看,受猪价快速下跌影响,18年Q2公司实现营业总收入121.63亿元,同比下滑1.28%,归母净吃亏 4.91亿元,同比下滑245.72%,扣非归母净吃亏 4.58亿元,同比下滑250.93%,相符 市场预期.

半年报肉猪类吃亏 近4亿元,成本管控才能 强,黄鸡价格 景气持续

公司1-6月份出栏商品猪1035.64万头,上年同期出栏897.12万头,同比增长 15.44%,实现收入143.96亿元,同比下滑24.06%,发卖 均价11.77元/公斤,出栏体重约118公斤,二季度有所降低 至116公斤旁边 ,我们估计 公司上半年商品猪营业 吃亏 近4亿元,头均吃亏 38元,完全 成本仍保持 约12.1元/公斤,现金流安然 整体可控.

全国生猪价格 自春节后急跌至9.90元/公斤一线,今朝 已从底部反弹约35%至13.5元/公斤,华南地区 龙头企业均价打破 14元/公斤,公司推敲 猪价行情计提了存货削价 预备 ,合计影响利润1.45亿元.

公司黄鸡营业 持续 高景气,上半年出栏3.36亿羽,同比降低 14.92%,实现收入84.88亿元,同比增长 36.63%,发卖 均价6.71元/斤,同比上升58.16%,完全 成本在5.7-5.8元/斤,按1.8公斤体重测算,商品鸡上半年供献 利润约11.55亿元.

生猪行业范围 化趋势 不改,公司推动 禽业转型进级 ,乳业、投资势头优胜

生猪养殖行业处于加快 向头部集中的关键 期,CR5、CR10将在3-5年内将市占率从8-9%晋升 至19-20%的程度 ,而当前超大年夜 大年夜 集团 享受集中度晋升 红利 ,拥有较高的投资回报率,公司经久 筹划 目标 6000万头.

公司进一步增长 禽板块鲜品、食物 营业 成长 活力 ,降低 分娩 成本,有效 加强 经营效益.

其余 ,温氏乳业发卖 额2.8亿元,同比增长 19.24%,温氏投资年内已有3个项目成功 IPO 挂牌.

投资建议

我们估计 公司18、19年盈利分别 为31.03亿元、38.57亿元,当前股价分别 对应PE46x、37x,畜禽价格 三季度有望反弹,初次 赐与 "增持"评级.

风险提示 :养殖行情波动的风险;食物 安然 及疫情突发的风险.

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